DFA模型的構(gòu)建步驟
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1、確定目標(biāo)
動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析的第一步是由公司董事會(huì)明確公司的目的、經(jīng)營目標(biāo)、約束條件和風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，從而據(jù)此確定評(píng)價(jià)各種戰(zhàn)略方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)。它使管理層集中關(guān)注影響公司的重大事項(xiàng)，以及對(duì)這些事項(xiàng)進(jìn)行相互溝通。可以量化的經(jīng)營目標(biāo)通常是：期望的股東盈余(Shareholder’s Surplus)及其標(biāo)準(zhǔn)差；期望的股票持有人盈余(認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可負(fù)債之差) (Policyholder Surplus)及其標(biāo)準(zhǔn)差；公司的期望經(jīng)濟(jì)價(jià)值(Economic Value)及其標(biāo)準(zhǔn)差等。
2、收集數(shù)據(jù)
確定分析目標(biāo)后，必須對(duì)外生變量的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，以便對(duì)其未來狀況做出預(yù)測(cè)。DFA需要大量有關(guān)公司主要風(fēng)險(xiǎn)的可靠數(shù)據(jù)，并使這些數(shù)據(jù)隨時(shí)可以被提取，因?yàn)镈FA分析的質(zhì)量依賴于所使用數(shù)據(jù)的質(zhì)量。僅僅想查找出公司最重要的風(fēng)險(xiǎn)就需要大量的時(shí)間與努力，這是因?yàn)榇嬖谟诓煌块T的不同風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)通常都是不完全的，而且因可能存在的方式不同，可能不易獲得或者不適宜進(jìn)行分析(例如，一堆凌亂的文件)。許多公司越來越多地以電子方式獲取和存儲(chǔ)信息，這使得DFA獲取數(shù)據(jù)變得越來越簡單。
3、模型參數(shù)化
模型參數(shù)化是對(duì)模型中的隨機(jī)因素(比如實(shí)際GDP增長率、利率水平等)進(jìn)行假定。用于模擬經(jīng)濟(jì)變量的模型，通常由時(shí)間序列的回歸分析得出，或者已經(jīng)被普遍接受(比如，股指滿足對(duì)數(shù)正態(tài)分布，股價(jià)運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)為伊藤過程等)。模型參數(shù)化要求一要確定初始條件，二要確定模型參數(shù)。收益率
4、生成模型結(jié)果
這一步主要是上機(jī)操作。當(dāng)然，使用者必須理解DFA所使用的模擬技術(shù)及其缺陷所在。
5、分析模型結(jié)果
DFA可以依據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、監(jiān)理會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、稅收基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值基礎(chǔ)，分別生成財(cái)務(wù)報(bào)表。如果預(yù)算期為5年，做20種不同的模擬，我們就會(huì)有400張報(bào)表。因此，DFA分析能否成功取決于能否把如此多的數(shù)據(jù)加工濃縮成簡潔明快的形式。
6、敏感度測(cè)試
敏感度測(cè)試是為了驗(yàn)證模型的結(jié)論并非是某一隨意的假設(shè)，或隨意取出的某一組情景。敏感度測(cè)試的做法是固定其他變量，每次只變動(dòng)一個(gè)變量的數(shù)值，測(cè)試該變量對(duì)目標(biāo)值的影響程度。經(jīng)常進(jìn)行靈敏性測(cè)試的變量有利率、股指收益率等。如果已知變量之間的相關(guān)關(guān)系，那么，以上變量的聯(lián)合影響也可以通過敏感度測(cè)試進(jìn)行評(píng)估。
7、呈報(bào)結(jié)論
DFA經(jīng)常要做上千次模擬，所以DFA的結(jié)果必須以簡潔明快、易于理解的方式呈報(bào)給公司最高管理層。報(bào)告應(yīng)滿足以下要求：一是明確每一步的重點(diǎn)；二是明確各模型的前后邏輯關(guān)系，以便增進(jìn)管理層對(duì)模型的理解；三是結(jié)果要簡潔。
財(cái)務(wù)管理工具：DFA模型的利弊分析
使用DFA模型可以使我們對(duì)商業(yè)策略潛在的風(fēng)險(xiǎn)和收益有更深入的了解，DFA模型與老式的僅考慮關(guān)鍵比率的財(cái)務(wù)分析方法相比可以說是一個(gè)新的里程碑。實(shí)際上，DFA模型是基于現(xiàn)金流的整個(gè)商業(yè)策略進(jìn)行建模的一個(gè)可行辦法。通過它可以對(duì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的各種隨機(jī)變量和它們之間的關(guān)系細(xì)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)的考察。 DFA可以適應(yīng)不同的目標(biāo)，也可以對(duì)不同的管理單元(繳費(fèi)、投資、計(jì)劃、預(yù)算等)有所側(cè)重。
但值得指出的是，DFA模型不可能完全捕捉現(xiàn)實(shí)商業(yè)環(huán)境中的復(fù)雜性。必要時(shí)，在建模過程中我們可以集中注意力于模型可以反映的某些特征。然而，即使是在一個(gè)中等規(guī)模的DFA模型中，事先估計(jì)的參數(shù)數(shù)量和模型涉及的隨機(jī)變量數(shù)量無疑是相當(dāng)多的，對(duì)這些參數(shù)的處理也要耗費(fèi)相當(dāng)多的工作量。而且，從模型得到的結(jié)果與模型設(shè)置時(shí)采取的假設(shè)有很大的關(guān)系。一個(gè)關(guān)鍵問題是：DFA模型到底應(yīng)該有多大多復(fù)雜?做任何事情都要付出代價(jià)，由于人們都不情愿使用不透明的黑箱，所以如果一個(gè)簡單的模型可以輸出合理的結(jié)果，多數(shù)人就會(huì)選擇這種模型。另外，越簡單的模型越符合直覺，并且可以容易的評(píng)估特定變量的影響，對(duì)不確定性和近似性的正確理解與控制是使用DFA模型的關(guān)鍵。