企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)
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企業(yè)
財務(wù)管理的目標(biāo)，是指企業(yè)財務(wù)管理在一定環(huán)境和條件下所應(yīng)達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，它是企業(yè)整個財務(wù)管理工作的定向機(jī)制、出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是財務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的導(dǎo)向。在財務(wù)管理實(shí)務(wù)中，財務(wù)管理總目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理活動所要實(shí)現(xiàn)的根本目的。科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理總目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目的的前提。本文擬就企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的科學(xué)設(shè)置問題作一探討。
1 關(guān)于財務(wù)管理總目標(biāo)的不同觀點(diǎn)及評價
有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)，有利潤最大化、總產(chǎn)值最大化、股東財富最大化等多種觀點(diǎn)。其中最具有代表性的是利潤最大化，每股盈余最大化和股東財富最大化。
1.1 利潤最大化和每股盈余最大化
利潤最大化觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，表明企業(yè)的財富增加得越多。越接近企業(yè)的目標(biāo)。每股盈余最大化觀點(diǎn)實(shí)際上是利潤最大化觀點(diǎn)的一種轉(zhuǎn)化形式，即把利潤與投入的資本聯(lián)系起來，并且只適用于股份制企業(yè)。
利潤最大化與每股盈余最大化觀點(diǎn)盡管有一些優(yōu)點(diǎn)，但也有兩個缺點(diǎn)：一是沒有考慮利潤的實(shí)現(xiàn)時間，沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮企業(yè)獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險，從而會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者不顧風(fēng)險大小追求短期利潤的最大化。影響企業(yè)的健康發(fā)展，損害企業(yè)所有者的根本利益。
1.2 企業(yè)價值最大化
企業(yè)價值最大化也稱股東財富最大化，該觀點(diǎn)認(rèn)為股東創(chuàng)立企業(yè)的目的在于擴(kuò)大財富，他們是企業(yè)的所有者，因此企業(yè)價值最大化就是股東財富最大化。企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)獲取現(xiàn)金。企業(yè)的價值只有投入市場才能通過價格表現(xiàn)出來。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)了資金時間價值和考慮了風(fēng)險因素，是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇。
在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，將企業(yè)最化作為我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，與“利潤最優(yōu)大化”目標(biāo)相比較無疑是有所提升。主要表現(xiàn)在：它不僅克服了“利潤最大化”目標(biāo)沒有考慮資金時間價值、風(fēng)險價值，投入與產(chǎn)出的關(guān)系，可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為等缺點(diǎn)，而且還充分體現(xiàn)了企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求。但也存在著下列缺點(diǎn)：
第一，企業(yè)價值最大化是一個十分抽象而很難具體確定的目標(biāo)。從非上市企業(yè)來看，其未來財富或價值只能通過資產(chǎn)評估才能確定，但又由于這種評估要受到其標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響，因而難以確定。再從上市企業(yè)來看，其未來財富或價值雖然可通過股票價格的變動來顯示，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受諸多兇素影響的“綜合結(jié)果”，因而股票價格的高低實(shí)際上不可能反映上市公司價值的大小。所以，企業(yè)價值最大化目標(biāo)在實(shí)際工作中難以被企業(yè)管理當(dāng)局和財務(wù)管理人員理解。
第二，由于上市企業(yè)大都相互參股，其目的在于控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，或者說，法人股東似乎并不把股價最大化作為其財務(wù)管理追求的唯一目標(biāo)。
第三，“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)在實(shí)際工作中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價值最大化目標(biāo)直接反映了企業(yè)所有者的利益，是企業(yè)所有者所希望實(shí)現(xiàn)的利益目標(biāo)。這可能與其他利益主體所希望的利益目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。
企業(yè)價值最大化目標(biāo)不同于利潤最大化目標(biāo)，后者只是體現(xiàn)了企業(yè)對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業(yè)對價值增值的追求，還蘊(yùn)涵了企業(yè)對降低財務(wù)風(fēng)險與滿足長遠(yuǎn)發(fā)展的要求。因此，與利潤最大化目標(biāo)相比，企業(yè)價值最大化目標(biāo)無疑更具全面性與綜合性。但也應(yīng)該看到，企業(yè)價值最大化目標(biāo)僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業(yè)。即便是上市公司，該目標(biāo)也存在以下缺陷：缺乏可計(jì)量性，無法用具體的量化指標(biāo)加以計(jì)量。一是在股票數(shù)量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經(jīng)營、財務(wù)狀況相關(guān)外。還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富最大化目標(biāo)就不是公司所能有效控制的，以其作為財務(wù)管理目標(biāo)，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個能層層分解的目標(biāo)體系，否則就無法對財務(wù)管理的各個層面發(fā)揮指導(dǎo)、調(diào)節(jié)、控制作用，企業(yè)價值最大化目標(biāo)顯然無法做到層層分解。
前述各種關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)，利潤最大化目標(biāo)曾得到廣泛運(yùn)用，但無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的需要；企業(yè)價值最大化目標(biāo)克服了利潤最大化目標(biāo)內(nèi)容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業(yè)財務(wù)管理的總目標(biāo)；企業(yè)價值最大化目標(biāo)或股東財富最大化目標(biāo)既具有較強(qiáng)的綜合性，又具有廣泛的適用性，是目前學(xué)界認(rèn)識較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)。
2 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的構(gòu)建
企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)財務(wù)狀況目標(biāo)，企業(yè)財務(wù)成果目標(biāo)和企業(yè)資本積累目標(biāo)三者的綜合。按照這一總目標(biāo)的要求，企業(yè)既要具有良好的財務(wù)狀況，又要獲取滿意的財務(wù)成果，還要保持適當(dāng)?shù)姆e累水平。
所謂良好的財務(wù)狀況，是指企業(yè)具有合理的資本結(jié)構(gòu)和擁有企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動需要的現(xiàn)金流鼉，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強(qiáng)的償債能力。所謂滿意的財務(wù)成果，是指企業(yè)獲得了較高的資本報酬率。而適當(dāng)?shù)姆e累水平，是指企業(yè)在正確處理近期利益和遠(yuǎn)期利益關(guān)系的前提下，使自身保持長期穩(wěn)健發(fā)展的留利水平。
設(shè)置企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的目的，在于考核與評價企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。按照企業(yè)財務(wù)指標(biāo)所反映內(nèi)容的不同，可將財務(wù)指標(biāo)分為四類，即償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)。企業(yè)償債能力指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目標(biāo)；企業(yè)獲利能力指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目標(biāo)；企業(yè)保值增值情況指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)資本積累的目標(biāo)。由于營運(yùn)能力指標(biāo)是對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行考核與評價的指標(biāo)，而資金周轉(zhuǎn)的快慢取決于資金占用額和資金周轉(zhuǎn)額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業(yè)的獲利能力與償債能力，因此，反映企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)，既對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目標(biāo)，又對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目標(biāo)。
財務(wù)管理目標(biāo)必須具有可控性與可分解性，才能夠在實(shí)際的企業(yè)財務(wù)管理活動中發(fā)揮作用。而筆者所架構(gòu)的財務(wù)管理總目標(biāo)與現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的一致性，正是前者的可控性與可分解性的具體體現(xiàn)，或者說，現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系不過是對財務(wù)管理總目標(biāo)的進(jìn)一步分解。既然企業(yè)是通過一系列財務(wù)指標(biāo)值的預(yù)設(shè)來體現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)要求的，那么，財務(wù)指標(biāo)值預(yù)設(shè)的合理程度，也就直接決定著財務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。
綜上所述，適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)從財務(wù)狀況、財務(wù)成果和資本積累三個方面來搭建企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)體系。而良好的財務(wù)狀況是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，較高的資本報酬是企業(yè)生存與發(fā)展的源泉，適度的資本積累是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的保證。只有求得三者的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，企業(yè)才可能獲得生存與發(fā)展的現(xiàn)實(shí)條件。